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夜深人静给个网站 一周研读|10月经济盘点及四季度展望 绝世女药师 至尊修神

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发表于 2020-11-21 15:22 | 显示全部楼层 |阅读模式
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10月经济盘点及四时度展望



-(2020.11.16—2020.11.20)-


本期关键词
10月经济盘点及四时度展望
RCEP开启亚太贸易新格式
周期板块强势反弹
数据超融合在“传统行业”的理论


10月经济盘点及四时度展望
10月经济继续回暖带动税收支出与公共财政支出延续改良,投资与产业表示相对微弱,社零弱于预期,但环比向上趋向继续。判定经济动能仍有望稳步加速,四时度经济将进一步拾级而上。


利率趋向性下行机遇仍需期待
短期来看,债市道临经济修复延续、通胀保持低位、货币政策稳定、信用扩大速度寻顶、活动性边沿宽松的多空博弈,利率趋向性下行的机遇仍需期待,但我们以为年内利率顶部已经于10月确认,随着信用周期右侧邻近、CPI进一步回落等更多利多身分的慢慢开释,可以把握阶段性买卖机遇。此外,倡议关注国内信用违约事务的冲击和舒展,以及美国大选后不肯定性下降、新一轮财政刺激计划出炉和疫苗研发停顿带来的风险偏好变化。




经济向好带动财政支出延续改良
10月经济继续回暖带动税收支出与公共财政支出延续改良,今朝公共财政支出增速已接近全年预算支出水平,全年支出预算方针大要率将完成。10月支出增速大幅跳升,地方财政积极追逐支出进度,但整体支出进度仍然较为滞后。今年的地方政府专项债放置已根基完成,估计后续专项债资金的落天时用,将对实体经济包括中小银行有一定支持。




10月投资连结较快增加,消耗上升速度放缓
10月经济增加数据中,投资与产业表示相对微弱,单月表示均达近年来最高水平,同时办奇迹生产指数亦显现:进入四时度以来办奇迹规复明显加速,估计内外需仍处于延续修复的区间。但10月社会零售品消耗增速表示略不及市场预期,上升速度有所放缓。往后看,我们以为经济动能仍有望稳步加速,四时度经济将进一步拾级而上。




10月社零弱于预期,但环比向上趋向继续
10月社零总额同比+4.3%,环比+1.0pct、同比-2.9pcts;社零弱于预期(+5.2%)能够与双十一预售批次增加、时候耽误形成超预期的消耗提早有关,连系10月、11月数据判定更加公道。线下消耗延续规复,餐饮年内初次转正;可选增加提速,化装品表示亮眼,汽车延续景气;必选稳。坏夭盗疵飨愿牧。


“消耗20”组合调剂为:华住、欧派家居、申洲国际、宋城演艺、苏垦农发、五粮液、洋河股份、华熙生物、珀莱雅、安踏体育、李宁、拼多多、京东、美团-W、华润啤酒、中炬高新、蒙牛乳业、安井食品、思摩尔国际、中国中免。




地产:盈利才能规复的起点
三条红线为代表的房地产融资监管新政策正在逐步改变全部行业的经营形式。行业修建活动进入活跃期,开辟链条上各个目标都将有杰出表示。更重要的是,去杠杆情况下,地盘市场冷僻的表示、各家公司更加理性的投资行为,都意味着行业盈利才能规复的新起点。


优良代价蓝筹的投资窗口:行业在高位化解一些持久的风险,例如盈利才能不竭下降的风险以及资产欠债表压力增大的风险。一些重要的公司现实控制人起头增持股权,持久资金也在增持上市房企的股份。虽然企业报表的盈利增速还有能够在明年下一个台阶,但板块的远景已越发现朗。我们看好优良代价蓝筹,保举金地团体,保利地产,万科A,龙湖团体,世茂股份,阳光城,倡议关注碧桂园。




快递:通达旺季价格上升,长假致顺丰件量略放缓
10月,韵达/圆通/申通/顺丰件量同增64%/53%/27%/57%,韵达继续领跑A股通达公司,件量增速领先行业21pcts,顺丰10月增速受双节长假影响而回落至57pcts,但时效件高增妥当。虽然通达大都价格环比上升,但价格同比降幅仍然保持20%+。保举时效较好增加、电商特惠件延续放量的顺丰控股,同时倡议关注件量份额重新加速提升、股价回调较多的韵达股份。
具体分析内容(包括相关风险提醒等)详见报告:

公布日期:2020-11-16|《2020年10月经济增加数据点评:投资连结较快增加,消耗上升速度放缓》,作者:诸建芳,程强,玛西高娃


公布日期:2020-11-17|《2020年1-10月经济数据点评及债市分析:产需双升,修复延续》,作者:明显,章立聪,余经纬


公布日期:2020-11-19|《2020年10月财政收支数据点评:经济向好带动财政支出延续改良》,作者:诸建芳,玛西高娃


公布日期:2020-11-19|《消耗产业2020年10月社零数据点评:10月社零弱于预期,但环比向上趋向继续》,作者:姜娅,严冬,薛缘,李鑫,徐晓芳,冯重光


公布日期:2020-11-17|《房地产行业2020年10月行业运转数据点评:盈利才能规复的起点》,作者:陈聪,张全国,李金哲


公布日期:2020-11-19|《交通运输行业快递公司2020年10月经营数据点评:通达旺季价格上升,长假致顺丰件量略放缓》,作者:扈世民,汤学章




RCEP开启亚太贸易新格式
RCEP的签订有助于我国整合周边国产业业,或鞭策我国部分低端产业转移,加速国内产业升级步伐,鞭策中国在全球产业链职位的提升。也将增强地区内合作,一定水平上对冲中美贸易关系恶化的晦气影响。同时,助力双循环新成长格式的建立,实现需求真个内外兼顾。


RCEP开启亚太贸易新格式
用时8年RCEP终究落地,RCEP在逆全球化的布景下为贸易全球化注入强心针,开启亚太贸易新格式。RCEP是全球最大的贸易协议,从涵盖的经济总量、生齿和外贸总量方面均创第一。其中,中国在RCEP中的经济体量、总生齿数等位列第一,是现实意义上的主导者。RCEP有助于我国整合周边国产业业,实现自我转型升级,中国在亚太产业链的位置将改变成“承先启后”的感化。RCEP将在中持久提振中国出口,叠加当前中国短期的出口逻辑,估计明年出口将有亮眼表示。




RCEP签订的三个重要意义
首先经过RCEP我国在东亚地区内的贸易互动将加倍频仍亲近,地区间合作将明显增强,出格是与东盟之间的贸易合作将进一步强化。其次,RCEP的签订或在一定水平上对冲中美贸易关系恶化给我国带来的晦气影响,改良我国外贸方面的内部情况,同时在亚洲地域国际政治关系方面占据自动。最初,RCEP的签订也有益于我国构建双循环的新成长格式,有力鞭策国内国际双循环的相互促进,在国内大循环为主体的同时,兼顾内部循环的重要性。


RCEP的正式签订标志着全球范围最大的自在贸易协议的诞生,从中国对RCEP成员的贸易现状来看,RCEP成员国对中国外贸行业具有重要影响,同时由于东盟与我国出口结构重合度在一定水平上较高,RCEP或鞭策我国部分低端产业转移,加速国内产业升级步伐,鞭策中国在全球产业链职位的提升。RCEP的签订将增强地区内合作,一定水平上对冲中美贸易关系恶化的晦气影响,改良我国外贸内部情况,同时也将助力双循环新成长格式的建立,实现需求真个内外兼顾。
具体分析内容(包括相关风险提醒等)详见报告:

公布日期:2020-11-16|《2020年11月15日《地区周全经济伙伴关系协议》(RCEP)协议点评:RCEP开启亚太贸易新格式》,作者:诸建芳,玛西高娃


公布日期:2020-11-17|《债市启明系列20201117:RCEP签订的三个重要意义》,作者:明显,章立聪,余经纬




周期板块强势反弹
对国内外宏观经济的向好预期,带动周期板块强势反弹。煤炭板块Beta行情再现,铜铝板块戴维斯双击延续兑现,化工行业亦有望迎来景心胸周全改良。


煤炭:Beta行情再现,看好板块逾额收益延续
对宏观经济的向好预期,带动周期板块强势反弹,煤炭板块Beta行情再现。三季度以来,行业根基面延续好过预期,景气逐季改良趋向明白,有助于板块估值修复加速。供给弹性的缺少+需求慢慢开释+整体中位的库存,致使煤价易涨难跌,我们继续看好板块后续的逾额收益。今朝供给仍然偏紧,库存保持中等水平,利于煤价上涨,加上行业盈利逐季环比改良明显,中期改良的逻辑明白,板块催化剂相对充沛,估值具有吸引力。我们以为在资金鞭策和板块轮动的效应下,板块买卖活跃度有机遇继续上升,保举业绩向好、股息率有保障的低估值龙头公司:淮北矿业、中国神华(H+A)、陕西煤业、兖州煤业、露天煤业。




铜铝板块的戴维斯双击延续兑现
外洋需求明白苏醒,国内需求保持微弱,供给的相对刚性料将形成最少半年维度的铜铝供需错配。叠加新一轮刺激计划预期下的活动性开释和美圆周期下行,铜铝价格的强势周期有望延续半年以上,我们估计铜铝价格将延续冲破高点,保举产业金属板块的投资代价。焦点关注铜铝公司中具有较大业绩弹性和明白产量增速的标的,重点保举紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、索通成长。




化工:全球经济苏醒预期,顺周期有望延续爆发
疫苗停顿推升全球经济苏醒预期,供需两头配合鞭策下,近期众多化工子行业价格普涨,在后续需求端慢慢苏醒预期下,化工行业有望迎来景心胸周全改良,保举行业龙头公司万华化学、华鲁恒升、扬农化工。此外当前时点化纤、有机硅等顺周期板块弹性更大,相关公司业绩有望快速修复,保举行业龙头桐昆股份、恒力石化、三友化工、新凤鸣、鲁欧化工、金石资本等。
具体分析内容(包括相关风险提醒等)详见报告:

公布日期:2020-11-17|《煤炭行业专题:Beta行情再现,看好板块逾额收益延续》,作者:祖国鹏


公布日期:2020-11-17|《有色金属行业跟踪快报:周期风至,铜铝板块的戴维斯双击延续兑现》,作者:李超,商力,敖翀


公布日期:2020-11-17|《化工行业严重事项点评:全球经济苏醒预期,顺周期有望延续爆发》,作者:王喆,陈渤阳,王佩坚




数据超融合在“传统行业”的理论
借助数据的气力,翻开“传统行业”根基面研讨新思绪。


抗肿瘤创新药:聚焦临床+销售数据,静态追踪抗癌药企合作格式
本文从创新药行业中持久投资逻辑动身,融合多种数据源,从恶性肿瘤得病人群结构切入,静态跟踪抗肿瘤创新药市场合作格式变化与公司研发结构矩阵。短期看,销售端表示突出的公司现阶段支出更高,其中恒瑞医药、正大晴和在抗肿瘤范畴的靶向小份子范畴销售市场份额最高;中持久看,在研发端储备最为深厚的药企,未来增加潜力最为肯定,在抗肿瘤范畴倡议关注研发管线丰富的龙头药企包括恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等。




K12教育:拥抱政策盈利,深挖行业长大空间与龙头护城河
综合近十年教育政策文本,从词频比对成果看,政策重点首要聚焦于“职业教育”,“教育信息化”,“义务教育”与“在线教育”偏向。在以上赛道上,我们连系地理空间数据,模拟推算未来K12线下教育市场在部分一线城市的公道长大空间。同时,从短期投资逻辑动身,围绕重点公司的名师资本,获客才能与企业定价才能多因子目标,构建横向比力系统。综合来看,龙头公司如好未来、新东方在线、跟谁学等,师资上风明显,一线城市长大空间可期,合作护城河高筑。
具体分析内容(包括相关风险提醒等)详见报告:

公布日期:2020-11-17|《数据超融合系列—抗肿瘤创新药专题:聚焦临床+销售数据,静态追踪抗癌药企合作格式》,作者:张若海,陈竹,刘泽序


公布日期:2020-11-17|《数据超融合系列—K12教育行业专题:拥抱政策盈利,深挖行业长大空间与龙头护城河》,作者:张若海,姜娅,冯重光




其他


A股亮马组合
在全球经济苏醒、A股盈利明白好转、国内政策整体妥当的判定下,我们估计2021年A股仍将处于慢涨通道。我们在报告中汇总了中信证券研讨部战略组和七大产业组2021年焦点投资概念,并自下而上挑选出一批赛道较好、长大延续、经营妥当的各行业龙头公司,构成2021年投资保举组合,供投资者年末设置参考。




电子:华为拟出售光荣,华为缓压、光荣向好
2020年17日,多家企业在《深圳特区报》公布结合声明,深圳市智信新信息技术有限公司已与华为投资控股有限公司签订了收买协议,完成对光荣品牌相关营业资产的周全收买。华为随后也于官网公布声明,对于交割后的光荣,华为不占有任何股份,也不介入经营治理与决议。我们以为,光荣分拆事务本质上反应了华为被美芯片制裁后的不得已。出售有望减缓华为资金、芯片压力,光荣本身长大性有望保障。分拆后原光荣治理层仍将占据主导职位,有益于光荣公司成长。


投资倡议:半导体方面保举华虹半导体、韦尔股份,关注中芯国际、北方华创、中微公司、卓胜微、圣邦股份;消耗电子方面关注鹏鼎控股、东山紧密、领益智造、舜宇光学科技、比亚迪电子。




上海瀚讯:将延续受益于行业扩容
公司是国内军用4G宽带技术的先行者,未来在三军由窄带(2G) 向宽带(4G)通讯体制的升级进程中,估计将延续受益于行业扩容。猜测公司2020/21/22年净利润别离为1.59/2.23/3.14亿元,参考可比公司估值水平并斟酌到公司在细分范畴的行业职位,赐与公司2021年60倍PE,公道方针市值为134亿元。初次覆盖,赐与公司“买入”评级,方针价62.8元。
具体分析内容(包括相关风险提醒等)详见报告:

公布日期:2020-11-19|《中信证券亮马组合半月报20201119:2021年投资战略一览》,作者:裘翔,秦培景,姜娅,陈俊斌,敖翀,许英博,陈聪,陈竹,邵子钦,肖斐斐


公布日期:2020-11-17|《电子行业严重事项点评:华为拟出售光荣,华为缓压、光荣向好》,作者:许英博,徐涛,胡叶倩雯,苗丰,梁楠


公布日期:2020-11-18|《上海瀚讯(300762)投资代价分析报告:军用宽带扶植提速,行业先行者振翅待飞》,作者:付宸硕




《中信证券一周研读》系对历史报告摘要的汇编,其内容均节选自中信证券研讨部已经公布的研讨报告,仅供汇总参考之用;《中信证券一周研读》不应被视为公布新的证券研讨报告,或对节选的已外发研讨报告的重新公布;若因对报告的节选而发生歧义的,则应以报密告布当日的完整内容为准。


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